上周五，上證指數(shù)最高2392.77點，距離2月17日的今年最高點2402.81點僅僅一步之遙。是再創(chuàng)新高，還是做一個雙頭下跌？這成了所有股民這個雙休日最關心的話題。在2400點關口，記者電話聯(lián)系了北京的一位股市專家，聽他來侃侃2400點關口。
基金大舉增倉始于1664點
2009年第一季度，這位北京的股市專家和他的客戶群成為市場上不多見的多頭群體。在過去的三個月內(nèi)，基本分析PK技術分析、財務數(shù)據(jù)PK流動性數(shù)據(jù)，市場好不熱鬧。
這位北京的股市專家說，在過去的三個月內(nèi)，很多資深分析家看壞后市，經(jīng)濟專家侯寧是其中的領軍人物。券商中的多數(shù)對后市非常謹慎，看多的券商分析師寥若晨星。基金沒有在傳媒中表達自己的傾向，但從基金報表中可以看到，基金的大舉增倉始于1664點，至2008年底為第一階段。2009年第三個交易日開始，基金進一步收集籌碼，偏股型基金的持倉比例從年初的66%一路上升至3月2日的80%。遺憾的是，隨著大盤重新攻擊2400點，基金策略性減倉，周四（2009年3月26日）基金是76.6%。當然，76%的倉位也不低了，只是基金的減倉行為反映出機構在2400點上的謹慎。
爭吵不休的輿論環(huán)境
看空后市的理由主要在基本面，多數(shù)分析家認為美國金融危機并沒有結束的跡象，中國經(jīng)濟在2009年仍然是非常困難的，財務報表很可能會演化為報表炸彈，從估值上講，滬深兩市平均市盈率尚高于歐美水平，比起俄羅斯不足三倍的市盈率，我們的市盈率已經(jīng)高的嚇人了。匯總各方空頭觀點，其共同特征是充分考慮了金融危機的負面影響，因而后市不敢有樂觀的預期。
也有看好后市的分析師，在本周末的央視一檔財經(jīng)節(jié)目中，一位場外嘉賓指出上述估值依據(jù)是錯誤的，美國的平均市盈率是扣除虧損股票所計算的平均數(shù)，如果算上AIG等瀕臨破產(chǎn)的大型金融機構，美國整體上不盈利，市盈率無窮大，由此，中國內(nèi)地股市的市盈率則嚴重低估。美國高盛銀行維持了中國工商銀行的持股額度，摩根大通的龔方雄通過著名主持人的電話連線，向公眾完全否認了早前看空后市的言論。按照龔方雄先生的說法，早前對2600點的判斷，是記者造的謠，他從沒這樣說過。多數(shù)經(jīng)濟學家對未來經(jīng)濟數(shù)據(jù)不看好，雖然中央提出了保8的工作目標，但經(jīng)濟學家對本年度GDP的預測普遍在7以下。
“目前市場的輿論環(huán)境就是這樣的。”這位北京的股市專家在電話里說。
超越2400點，牛市確立
這位股市專家繼續(xù)說，我們對市場的理解，不同于經(jīng)典投資學的假設。我們認為股市主要是流動性的晴雨表，其次才是經(jīng)濟周期的晴雨表。而流動性與經(jīng)濟周期又呈現(xiàn)相關性，流動性是經(jīng)濟的先行指標。用歷史的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不能準確預測未來的經(jīng)濟形勢。其次，在經(jīng)濟學之外，我們也研究政治經(jīng)濟學，經(jīng)濟學對經(jīng)濟的預期通常不考慮政治的因素。全世界沒有一位經(jīng)濟學家能夠預測到美聯(lián)儲會直接購買美國政府的國債。但從政治的觀點看，美國開動印鈔機是必須的也是唯一的解決問題的辦法。一旦印鈔機開動，流動性即可泛濫，股市會先于經(jīng)濟上漲。我們看到美國股市已經(jīng)漲了，看來美國的投資者不像中國機構投資者那樣言必談老祖宗的經(jīng)濟學觀點。
這位股市專家在電話里說，我們的觀點是：資金推動大盤、主力主宰個股、價值決定價格、熱點積聚人氣、趨勢整合信心。
在上述市場的基本規(guī)律中，資金位于第一位，主力是老二。機構所關注的價值我們也認可，但價值要排到第三位，熱點隨時可變，只能屈居老四，至于趨勢，我認為，趨勢一旦形成就意味著最佳的交易機會已經(jīng)失去，順勢而為作為原則沒有錯，卻解決不了多少問題。因而趨勢只能排到第五位。2400點是一個重要的趨勢關口，超越2400點，牛市徹底確立，但多數(shù)有潛力的股票，股價大致會直接沖到3800點，從而不給順勢而為的長線投資者以機會。由于理念上的差異，我們也參與了這場觀念上的大討論，但這并非是出于我的本意，電視臺的編導非常喜歡嘉賓吵架，這樣節(jié)目好看。很幸運，到現(xiàn)在為止，似乎我是正確的。
中國牛年將成就全球牛市
這位股市專家對記者調(diào)侃道：我這樣想，經(jīng)濟學家對于經(jīng)濟越悲觀，管理層就必須發(fā)行更多的鈔票，以避免經(jīng)濟崩盤，于是股市就越有上漲的機會。這個邏輯很另類，但也不是沒有道理。我們遇到的是百年不遇的金融危機，因而也就不能用100年來的經(jīng)濟學理論來指導投資。為此我們建立了以下假設：1、人類在這100年來積累了大量的知識，掌握了更多的處理經(jīng)濟問題的手段，相信各國政府能夠解決金融危機，奧巴馬會比羅斯福聰明的多。2、經(jīng)過30年的改革開放，中國建立了全世界最完善的社會治理制度，中國既理解資本主義的精華，也具備社會主義的優(yōu)越性，在處理危機方面，溫總理又比奧巴馬高明的多。由此推論，中國經(jīng)濟會在一季度見底，二季度復蘇，三季度起飛。而奧巴馬總統(tǒng)不想輸給中國，就必須在三季度前結束金融危機，于是乎，中國提出的“出手要快、出拳要重”就成了奧巴馬當前的主張，但中國領先美國三個月，歐洲央行正在觀望，相信歐洲在三個月后也會出重拳，由于經(jīng)濟趨勢的改變，滯后貨幣政策6個月，因而世界經(jīng)濟復蘇的步調(diào)估計應該是這樣的：中國二季度復蘇；美國三季度復蘇；歐洲四季度復蘇。如此一來，經(jīng)濟復蘇就成了可持續(xù)的鏈式反應，持續(xù)刺激股市走高，于是乎，中國的牛年成就了全世界的牛市。
近期有效收復2400點概率大
這位股市專家對中國股市很看好，他說，2400點絕不是本輪行情的頂部，2600點也不是，至于頂在哪里我們是不知道的，3800點不過那么一說，說了白說，不說白不說，股市的頂部是在拯救全球金融危機全面成功之時。那時候，全球央行將面臨著過度的流動性，緊縮又成為了必然的選擇。打個比方，有個病人因低糖進入了搶救室，醫(yī)生只能給他注射葡萄糖，否則他會死掉，但當病人復蘇后，醫(yī)生會發(fā)現(xiàn)這個病人是個糖尿病患者，接下來需要解決他的高糖問題，于是又需要給他注射胰島素，這就是政治經(jīng)濟學版宏觀調(diào)控。全球的政治家只有這樣一種選擇，先濫發(fā)鈔票，再緊縮銀根。
“最近北京的記者問我，今年的股市是小牛、大牛還是肥牛？我說是瘋牛！而瘋牛后又是什么呢？是瘋熊。這個周期短則一年長則3年。只要全球經(jīng)濟不復蘇，就是牛市，只要全球經(jīng)濟一致轉(zhuǎn)好，熊市就快到了。”他說。
“如果大家認為我們是死多頭，卻又不準確。上周三，我們下午開盤不久拋出了所有的股票，周四回補。”我們根據(jù)大盤分析技術，盤面資金、大盤動力、大單動力、委托分布、委托額和委差，這些工具組合起來就形成了盤中的決策依據(jù)，于是我們既不是多頭也不是空頭，當然也不是滑頭，我們有一個套路：盤面資金先看位置、再看趨勢、三看背離，1500億是牛熊市分界線，1000億是生死線，資金高于前一節(jié)為資金充裕，低于前一節(jié)是資金不足，通過等位分析還可以評價更多時點的資金狀況。大盤動力有回升回落、翻紅變藍、瘋牛瘋熊和基線折返。即便看高3800點，假如下周一出現(xiàn)大盤資金異常，我們也會毫不猶豫地離場，事實上我們并不做大盤的長線，長線的牛熊已經(jīng)無所謂了。正因為如此，我們看問題比別人反倒更客觀，絕非牛眼看牛，熊眼看熊。
“就當前的數(shù)據(jù)而言，資金量是3800點之上的資金量，基金倉位也是3800點之上的倉位，雖然不能排除在2400點還有反復，但股市有效收復2400點已經(jīng)是極大概率的結果了，時間也不會太久，或許就在本周，或許是下個月，但絕不是第三季度。”他說。
(記者 李 鈞)
